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    鐵礦石盤面提前透支漲幅

    來源:南京雙梯鋼管有限公司 發布時間: 2019/2/20 14:26:25 【返回上一步】
    本頁關鍵詞:無縫鋼管

    去年12月上旬,鐵礦石開啟一輪補庫行情,但由于本身處于發貨旺季,加之下游螺紋鋼需求清淡且環保限產,價格上漲較為緩慢,1905從最初的470元/噸上行至530元/噸。今年1月下旬,VALE礦難爆發,市場擔憂全球鐵礦供應大幅削減,1905開始急速拉漲。隨后,2月上旬,公司宣布遭遇不可抗力,事件再度發酵,1905沖擊657.5元/噸的高位, GX掉期5月盤中上沖至90.89美元/噸的歷史高位。目前來看,第一輪反彈在“需求韌性+低庫存+鐵礦礦難”驅動下提前兌現,鐵礦石價格繼續上行乏力,開始回調。

      VALE減產影響或低于預期
      根據目前的統計數據,可以將礦難對全球鐵礦石供應的影響分為三種情形:樂觀的看法,減產2750萬噸;中性的看法,減產4000萬噸;悲觀的看法,減產7000萬噸。由于VALE自身增產1000萬噸,礦難預計影響1750萬—6000萬噸的供應,占全球供應的0.68%—2.7%。
      結合年度平衡表估算,樂觀減產情形下,鐵礦石市場仍處于過剩狀態,而中性和悲觀減產情形下,鐵礦石供需處于緊平衡甚至供應略有缺口狀態。同時,根據鋼聯的統計,若鐵礦石價格高位持續,則去年因成本或政策原因關停和減產的國外中小型礦山,其復產意愿就要增強。待價格回到80美元/噸,就有望釋放2500萬—3500萬噸的產量。這部分增量也會彌補VALE的減產,促進供需再平衡。因此,礦難引發的鐵礦石平衡表變化可能低于預期。
      情形類比推斷出價格高位難維持
      春節后,鐵礦石指數最高上沖至94.2美元/噸,除2014年外,已經處于同期歷史高位,與2017年的峰值相當。不過,從基本面來看,當前并不支持現貨價格持續上行,1905合約提漲情緒釋放后開始回調。
      2017年2月前后是黑色系基本面表現良好的時間段,具體表現為:其一,2016年供給側改革啟動,終端需求超預期,下游螺紋鋼市場強勢帶動;其二,焦煤受276個工作日影響,供應大幅收縮,進而提振焦炭、鐵礦石。即便產業鏈多重利好刺激,鐵礦石價格也未能持續維持在90美元/噸的高位,之后就轉入回調格局。
      此次VALE礦難產生實質影響有一個緩沖時間:其一,預期先行,目前仍是礦難發酵后的情緒釋放期,供應收縮的實質影響并未開始傳導;其二,數據顯示,中國進口的巴西鐵礦石,庫存達到3696萬噸,屬于近幾年的極值,減產帶來的實質影響要在一兩個月后才能逐步顯現。
      螺紋鋼累庫速度加快
      目前,螺紋鋼生產利潤依然偏高,生產意愿不減。同時,采暖季限產糾偏,力度同比弱化,高爐開工負荷維持在相對高位。此外,電爐作為重要的邊際增量,其成本對現貨是重要支撐。不過,成本支撐在需求證偽情形下也有可能成為偽命題。
      從庫存變化來看,累庫速度加快。根據測算,11年以來,MYSTEEL螺紋鋼社會庫存周度增幅在10.6%,剔除去年對于整體幅度的抬升,增幅為8.96%。統計估算,當周度增幅高于9.8%時,期價下跌概率加大。
      最新數據顯示,螺紋鋼周度庫存增幅為16.2%,觸發下跌預警線,壓力明顯。后期,去庫速度即需求兌現是核心。后期終端需求將緩步下行,去庫速度也將低于去年同期。
      綜上所述,盤面已經透支漲幅,鐵礦石1905合約高位難以持續,建議高位沽空。
     
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